forts

Введение

Во всем Мире срочный рынок является важной составной частью финансового рынка. Рынок фьючерсных и опционных контрактов снискал популярность среди большого круга инвесторов благодаря широким возможностям эффективно управлять капиталом при минимальных затратах. Оборот срочного рынка в развитых странах превышает объем торгов на рынках базовых активов.

Развитие рынка срочных инструментов в России в значительной степени определили события августа 1998г., когда деятельность участников в этом сегменте была практически парализована. Непрерывное функционирование в такой ситуации срочной секции Фондовой биржи «Санкт-Петербург» доказало надежность используемых биржей технологий и системы гарантий, что стало определяющим фактором в выборе РТС при создании рынка фьючерсов и опционов.

В сентябре 2001 года две ведущие торговые площадки России – Фондовая биржа РТС и Фондовая биржа «Санкт-Петербург» – объединили свои усилия для построения качественно нового более надежного и лик-видного срочного рынка FORTS (Futures&Options on RTS).

Сегодня FORTS – ведущий срочный рынок в России. Рынок фьючерсов и опционов в РТС – сочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также технологии торговли на срочном рынке, проверенные в течение более чем десяти лет успешного развития рынка.

Наиболее важной частью сделок, заключаемых на срочном рынке, является их исполнение в определенную дату в будущем на условиях, оговоренных в момент заключения. Развивая рынок FORTS, Фондовая биржа РТС особое внимание уделяет совершенствованию системы гарантий исполнения срочных сделок. Одновременно с усовершенствованием собственной гарантийной системы, повышаются требования и к участникам торгов. Участниками торгов на срочном рынке РТС являются надежные высоскокапитализированные инвестиционные компании и банки.

Другой задачей, которую ставит перед собой Фондовая биржа РТС, является разработка и внедрение широкого спектра финансовых инструментов, которые позволят управлять ценовыми рисками рынков акции, валюты, а также долгового и товарного рынков.

Фондовая биржа РТС считает, что срочный рынок в России является неотъемлемой частью отечественного финансового рынка. Развитие торговли стандартными инструментами способствует снижению общего системного риска на финансовом рынке. Это связано с самой природой рынка стандартных контрактов, поскольку здесь присутствуют различные категории участников, и рынок, уравновешивая различные интересы, распределяет риски между хеджерами и арбитражерами с одной стороны и спекулянтами с другой.

Развитие рынка фьючерсов и опционов в РТС совпало с целым рядом других позитивных событий, которые помогли преодолеть негативное отношение к срочному рынку, сложившееся в российских финансовых кругах. Среди таких событий можно назвать:
 совершенствование законодательной базы по срочному рынку, которое предоставляет правовую защиту участникам таких сделок, а также значительно повышает требования к организаторам торговли и клиринговым организациям на срочном рынке;
 повышение контроля со стороны регулирующих органов над деятельностью клиринговых организаций;
 совершенствование налогового законодательства для физических и юридических лиц, создающее благоприятный налоговый режим, как для проведения спекулятивных операций, так и для хеджирования рисков с помощью срочных контрактов.

Кто торгует на рынке FORTS и какие интересы при этом преследует?

В мировой практике позиции по срочным контрактам составляют значительную часть инвестиционных портфелей как профессиональных управляющих активами, так и частных инвесторов. Это обусловлено множе-ством возможностей, которые открывает перед инвесторами рынок производных инструментов. Они далеко не ограничиваются спекулятивной составляющей, присущей срочному рынку. Уникальность этого сегмента финансового рынка состоит в том, что наряду с исключительно благоприятными возможностями для спекулятивных операций, срочный рынок представляет интерес для категорий инвесторов, не склонных к риску, которые с помощью фьючерсов и опционов страхуют свои вложения на финансовом рынке или проводят операции с небольшой нормой прибыли, но и с ограниченными рисками.

Фьючерсы и опционы являются одновременно простыми и сложными финансовыми инструментами. С одной стороны, вполне успешные спекулятивные операции с ними можно проводить на основе тех же умений и навыков, которые применяются на рынках базовых активов (акций, облигаций, валюты и т.п.). С другой стороны, диапазон применений данных инструментов гораздо шире.

Использование фьючерсов и опционов в FORTS предоставляет российскому инвестору следующие возможности:
 проведение высокодоходных (спекулятивных) операций;
 страхование рисков на рынке ценных бумаг (хеджирование);
 страхование портфелей облигаций от изменения процентных ставок на долговом рынке;
 снижение валютного риска инвестиционных портфелей:
 арбитражные операции;
 эффективное управление портфелем акций с помощью фьючерсов на индекс РТС;
 построение различных стратегий с использованием фьючерсов и опционов

КАКИЕ КАТЕГОРИИ УЧАСТНИКОВ РАБОТАЮТ В FORTS?

1. Профессиональные биржевые игроки – спекулянты
Как уже говорилось выше, срочный рынок предоставляет прекрасные возможности для проведения спекулятивных операций. Условия для проведения этих операций в FORTS не могут сравниться с альтернативны-ми возможностями на рынке базисного актива.

Преимущества спекулятивных операций в FORTS:
 Срочный рынок предоставляет возможность торговать с использованием «эффекта плеча», которое в среднем составляет 1:5-1:10.
 Операции с фьючерсами дешевле аналогичных операций на рынках базовых активов, за счет:
o более низких биржевых сборов;
o отсутствия дополнительных косвенных издержек (депозитарных сборов и сборов за расчетное обслуживание);
o бесплатного «плеча» (плата взимается только за открытие и закрытие позиции на срочном рынке, за поддержание открытой позиции сборов не взимается).
 Доступ на рынок, как правило, проще и связан с меньшим количеством издержек и организационных проблем (нет необходимости открывать и обслуживать счета в расчетных и депозитарных организациях).
 Срочный рынок предоставляет возможность проведения «продаж без покрытия» (SHORT).
 Операции со срочными контрактами на индекс РТС дают возможность торговать «всем рынком», т.е. при проведении операций ориентироваться на движение рынка в целом, не опасаясь воздействия негативных корпоративных событий.
 В отличие от маржинальной торговли возможность открытия позиций (SHORT или LONG) зависит не от ресурсов обслуживающего инвестора брокера, а только от средств самого инвестора.
 Прием в качестве части гарантийного обеспечения позиций, открытых на срочном рынке, ценных бумаг, еще более повышает эффективность проводимых на нем операций.

2. Хеджеры
Одну из основ срочного рынка составляют участники, которые занимают в FORTS позиции для хеджирования (страхования) своих рисков на рынке базового актива. Такие компании при работе на срочном рынке стремятся обезопасить себя от неблагоприятного изменения цен на рынках базового актива. Рынок FORTS предоставляет возможности для страхования рисков на рынке акций, облигаций, валюты. При этом игроки, страхующие свои риски готовы нести определенные убытки на срочном рынке при благоприятном для них движении цен на рынке базового актива. Именно хеджеры создают основу для получения прибыли спекулянтами.

Хеджер на рынке FORTS имеет следующие возможности для страхования рисков:
 возможность застраховаться как от падения, так и от повышения цен базового актива (акций, облигаций, валюты);
 возможность застраховать даже те акции или облигации, на которые не обращаются фьючерсы;
 возможность страхования инвестиционных портфелей целиком;
 возможность застраховать валютную стоимость портфелей.

3. Арбитражеры
Еще одной категорией участников FORTS являются арбитражеры – игроки, которые стремятся получить доход за счет разницы цен на различных рынках. Они также как и хеджеры не руководствуются целью извлечь прибыль именно на срочном рынке, их интересует общий финансовый результат одновременно по всем рынкам.

Преимущества проведения арбитражных операций:
 возможность проведения операций с гарантированным уровнем дохода (покупка базового актива – продажа фьючерса);
 возможность использовать срочный рынок для временного привлечения средств (аналог операций репо);
 многообразие инструментов предоставляет поле для широкого круга арбитражных операций, с использованием акций, инструментов рынков процентных ставок и валюты;
 Возможность построения календарных спрэдов, а также спрэдов между различными фьючерсными и/или опционными контрактами.

4. Управляющие инвестиционными портфелями
Другой категорией участников срочного рынка, которая только зарождается в России, но широко представ-лена на западных рынках, являются управляющие портфелями ценных бумаг. Наиболее эффективно управлять портфелем акций возможно за счет операций с фьючерсами и опционами отдельные акции и индекс РТС. В тоже время фьючерсы на облигации предоставляют возможность управлять портфелями облигаций.

Таблица 1. Сравнительный анализ операций по управлению портфелем акций с использованием фьючерсов на индекс РТС и без него

Управление портфелем до появления фьючерсов на индекс РТС Управление портфелем с использованием фьючерсов на индекс РТС
ДЕЙСТВИЯ совершение большого числа сделок со всеми бумагами, входящими в портфель совершение всего одной сделки с фьючерсом на индекс РТС
ИЗДЕРЖКИ  биржевой сбор
 депозитарный сбор
 плата за расчеты
 «плата за ликвидность» 		биржевой сбор

Отдельно необходимо выделить преимущества, которыми обладают операции на рынке опционов. Опционы – относительно новый инструмент для российского фондового рынка. FORTS – фактически первый в России ликвидный рынок опционов. Однако, преимущества опционов по сравнению с другими финансовыми инструментами столь очевидны, что постепенно они начинают занимать достойное место на отечественном рынке.

Преимущества операций с опционами:
 самые широкие возможности для инвесторов
 возможность получения неограниченного дохода при ограниченном риске (покупка опционов);
 опционы — самый удобный инструмент управления рисками, в том числе и как инструмент для хеджирования;
 построение синтетических позиций, с заданными параметрами «риск-доходность»;
 извлечение прибыли, исходя из изменения волатильности на рынке, а не на основе прогноза движения цен в какую-либо сторону;
 возможность оптимизировать затраты на операции со срочными контрактами.

Опыт западных рынков показывает, что построение с использованием фьючерсов и опционов различных стратегий, призванных оптимизировать доходы и риски, является своего рода «знаком качества», свидетельством высокой квалификации брокера или инвестора.

Процентные фьючерсы занимают весомую долю на западных рынках деривативов. Фьючерсы на облигации Москвы и другие инструменты, позволяющие разнообразить стратегии на долговом рынке и страховать риски, связанные с изменением процентных ставок, также востребованы на российском рынке производных финансовых инструментов. Поскольку облигации г. Москвы представляют собой эталонный инструмент для долгового рынка, фьючерсы на эти ценные бумаги позволяют хеджировать риски не только по московским бондам, но и по облигациям других эмитентов. Поэтому фьючерсы на облигации Москвы являются одним из основных индикаторов процентных ставок на российском долговом рынке.

Из сказанного выше видно, что срочный рынок чрезвычайно многообразен. Начав с простых операций, Вы можете, постепенно совершенствуясь, постичь его азы и научиться строить весьма эффективные, и, что особенно ценно, индивидуальные стратегии с большим количеством инструментов в зависимости от Ваших представлений о соотношении «риск/доходность».

Как устроена система FORTS?

структура-срочного-рынка-FORTS

Развитие срочного рынка FORTS происходит в соответствии со следующими принципами:

Надежность
В основу системы управления рисками FORTS положена технология, разработанная и успешно применявшаяся Биржей «Санкт-Петербург» с 1994 года. Отметим, что срочная площадка на ФБ «Санкт-Петербург» единственная, которая успешно преодолела финансовый кризис 1998 г., не нарушив своих обязательств ни перед одним участником рынка. За годы развития рынка FORTS система управления рисками была существенно улучшена.

ОАО «Фондовая биржа РТС» является организатором торгов на рынке FORTS, клиринг осуществляет ЗАО «Клиринговый центр РТС», основным видом деятельности которого является клиринг на срочном рынке. ЗАО «Клиринговый центр РТС» функционируют на основании лицензий Федеральной службы по финансовым рынкам. Таким образом, биржа полностью соблюдает принцип разделения рисков организатора торговли и Клирингового центра.

ЗАО «Клиринговый центр РТС» выступает центральной стороной в сделках по фьючерсным контрактам и опционам, предотвращая возможный конфликт интересов между профессиональными участниками рынка.
Перечень расчетных организаций FORTS проходит обязательное согласование с Комитетами по рискам и срочному рынку РТС и не может быть расширен по самостоятельной инициативе Исполнительной дирекции Биржи. Расчеты осуществляются через централизованный клиринг с использованием счетов Клирингового центра РТС. Поэтому участникам нет необходимости обязательно открывать свои счета в расчетных организациях. Это экономит их средства и повышает оперативность при выходе на рынок, а также при проведении расчетов.

Уполномоченными депозитариями срочного рынка РТС являются ЗАО «Расчетно-депозитарная компания» (депозитарий Газпромбанка) и ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» (ДКК). Расчетные депозитарии FORTS для обеспечения гарантий исполнения обязательств по контрактам осуществляют блокировку ценных бумаг, внесенных участниками рынка и их клиентами в обеспечение открытых позиций на срочном рынке.

Средства гарантийного обеспечения и страхового фонда аккумулируются только НКО «Расчетная палата РТС», при этом последняя полностью контролируется членами Фондовой биржи РТС.
Наряду с гарантийным и страховым фондами, формируемыми участниками рынка, в РТС за счет собственных средств биржи сформирован резервный фонд (см. вкладыш к данному руководству), что усиливает стабильность торгово-расчетной системы FORTS при любой рыночной конъюнктуре. Указанный фонд увеличивается по мере возрастания объемов рынка.

Прозрачность и контроль со стороны участников рынка
Основные органы управления FORTS – Совет директоров ОАО «Фондовая биржа РТС» и Комитет по срочному рынку РТС. Оба органа – состоят из представителей профессиональных участников рынка ценных бумаг, работающих в РТС. В Совет директоров ОАО «Фондовая биржа РТС» входят акционеры, заинтересованные в развитии биржи, в Комитет по срочному рынку РТС – наиболее активные участники срочного рынка FORTS. В компетенцию Совета директоров и Комитета по срочному рынку РТС входят решение вопросов развития FORTS, определение приемлемой тарифной политики, утверждение правил и других нормативных документов, а также осуществление контроля за средствами участников рынка фьючерсных и опционных контрактов. Программа построения системы риск-менеджмента в FORTS разрабатывается при участии Комитета по рискам РТС, который включает в себя риск-менеджеров ведущих операторов фондового рынка России.

Широкий набор инструментов
Фондовая биржа РТС предлагает участникам и их клиентам – физическим и юридическим лицам – фьючерсы и опционы, как уже снискавшие популярность на российском рынке, так и принципиально новые, не имеющие истории обращения в нашей стране.

На сегодняшний день в системе FORTS обращаются фьючерсные контракты на наиболее ликвидные акции, фьючерсы на сводный инвестиционный индекс и опционы на перечисленные активы.

Демократичность доступа к торгам
Популярность инструментов срочного рынка в мире тесно связана с доступностью этих инструментов для самых разных категорий инвесторов. Именно поэтому один из принципов построения FORTS – демократичность доступа к торгам. Мы предлагаем различные варианты аккредитации и работы на рынке, дифференцированные по стоимости, возможностям доступа к торгам и уровню ответственности перед клиринговым центром. Поэтому каждый желающий сможет выбрать для себя наиболее приемлемую форму участия на рынке FORTS.

В FORTS существуют 3 категории участников рынка:
 Расчетные фирмы
 Биржевые посредники
 Клиенты

Особенность FORTS заключается в том, что любая категория участников может осуществлять свою работу на срочном рынке РТС как с собственного терминала при помощи различных систем интернет-трейдинга, так и с торгового терминала, предоставленного самой биржей.

Различные способы технического доступа
К срочному рынку РТС Вы можете подключиться с помощью различных вариантов технического доступа. В FORTS реализована возможность подключения к торгам, как с использованием оптоволоконных каналов связи, так и посредством сети Интернет. Кроме того, Вы можете использовать Шлюз FORTS для подключения клиентов посредством систем интернет-трейдинга.

Низкие тарифы
Традиционно операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению с операциями на рынке базового актива. Это связано не только с «эффектом плеча», но и с отсутствием транзакционных издержек, возникающих при проведении операций на рынке базового актива (плата за использование кредитных ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг). Более того, биржевые сборы по операциям со срочными контрактами в FORTS существенно ниже аналогичных на рынке ценных бумаг.

Почему FORTS это надежно?

ТРЕБОВАНИЯ К СИСТЕМЕ ГАРАНТИЙ И УПРАВЛЕНИЯ РИСКАМИ
Основой эффективного функционирования срочного рынка является максимально гибкая, прозрачная и отвечающая потребностям участников рынка система гарантий и управления рисками. В истории российского рынка производных инструментов существуют печальные примеры того, как недооценка всех факторов, влияющих на риски системы гарантий срочного рынка, приводила к биржевым кризисам, раз за разом, подрывавшим доверие к финансовому рынку страны в целом. Таким образом, наряду с гибкостью и прозрачностью одним из основных требований, которые предъявляются к системе гарантий и управления рисками, является обеспечение абсолютной надежности функционирования срочной площадки.

Система расчетов по сделкам со стандартными контрактами в FORTS призвана обеспечивать оперативность и точность проведения любых операций на срочном рынке, с одной стороны, и сохранность ценных бумаг и денежных средства клиентов и участников рынка — с другой.

Расчетно-гарантийная система FORTS решает следующие задачи:
 соответствие требованиям регуляторов;
 сохранность средств участников срочного рынка;
 гарантия исполнения Клиринговым центром своих обязательств по позициям в FORTS при любой рыночной конъюнктуре;
 обеспечение эффективности (целесообразности) работы на срочном рынке для любой категории участников;
 минимизация издержек участников при работе на рынке;
 эффективность расчетно-клиринговых процедур.

Соответствие требованиям регуляторов
В соответствии с требованиями Федеральной службы по финансовым рынкам России на срочном рынке осуществляется централизованный клиринг. Расчеты по всем сделкам в FORTS проводятся через счет кли-ринговой организации в Расчетной палате РТС. При этом на срочном рынке РТС осуществлено разделение рисков организатора торговли и клиринговой организации. С января 2002 года клиринг по срочным сделкам осуществляется независимым юридическим лицом ЗАО «Клирнговый центр РТС». Правила осуществления клиринговой деятельности Клирингового центра РТС зарегистрированы ФСФР России и КТБ при ФСФР России.

Сохранность средств участников срочного рынка
Денежные средства гарантийного обеспечения и страхового фонда аккумулируются РТС в НКО «Расчетная палата РТС».

Гарантия исполнения Клиринговым центром своих обязательств по позициям в FORTS при любой рыночной конъюнктуре
Клиринговый центр РТС гарантирует исполнение ВСЕХ сделок с фьючерсными и опционными контрактами в FORTS в порядке определенном Правилами осуществления клиринговой деятельности (Правилами клиринга) ЗАО «Клиринговый центр РТС», зарегистрированными Федеральной службой по финансовым рынкам РФ. Правила клиринга четко описывают действия, которые должны предприниматься в следующих ситуациях:
-дефолт клирингового члена;
-приостановка торгов из-за изменения цены, превышающей допустимые пределы

Такой «автоматический» подход выглядит не очень гибким, зато создает четкие правила работы и позволяет установить доверие к рынку со стороны его участников, что особенно важно на первоначальном этапе раз-вития рынка.

Параметры управления рисками в FORTS
Система управления рисками в FORTS включает в себя две группы параметров: систему финансовых гарантий и систему организационных гарантий.
Система финансовых гарантий
Первая группа, так называемая «финансовая составляющая системы гарантий», содержит следующие элементы:
 гарантийное обеспечение (начальная маржа);
 вариационная (переменная) маржа;
 страховой фонд;
 резервный фонд.

Начальная маржа (гарантийное обеспечение) – сумма средств в денежном выражении, которую необходимо внести на счет клиринговой организации для открытия одной позиции по контрактам в FORTS. Начальная маржа выполняет функцию гарантии исполнения обязательств по открытым позициям. Для обеспечения поставки базового актива при исполнении фьючерсов и опционов Фондовая биржа РТС в установленные Правилами торговли и Спецификациями контрактов сроки вправе увеличить требования к базовому размеру начальной маржи и потребовать от участников внести дополнительное гарантийное обеспечение по своим позициям. Данный механизм применяется для контрактов, до исполнения которых остается 5 рабочих дней или в случае длительного отсутствия торговых сессий (более двух дней подряд).

Базовый размер начальной маржи напрямую зависит от лимитов колебаний цен сделок на рынке. Это позволяет на постоянной основе поддерживать в FORTS необходимый уровень средств гарантийного обеспечения на счетах расчетных фирм.

Вариационная маржа — денежные средства, обязанность уплаты которых возникает у одной из сторон фьючерсного контракта в результате изменения текущей рыночной цены базового актива или цены фьючерсного контракта (опциона). Расчет и начисление вариационной маржи осуществляется в соответствии с Правилами клиринга. В отличие от гарантийного обеспечения, которое вносится при заключении каждого контракта (при открытии позиции) и возвращается после его ликвидации на счет расчетной фирмы противоположной сделкой или идет в оплату поставки актива по контракту, вариационная маржа вносится только при неблагоприятном изменении цен. Иными словами, она обеспечивает соответствие размера внесенного гарантийного обеспечения новой стоимости контракта после изменения цен. Отрицательная вариационная маржа списывается из гарантийного обеспечения контракта, уменьшая его, после чего Расчетная фирма обязана восстановить сумму счета до требуемого по контракту уровня гарантийного обеспечения.

Сегодняшнее состояние финансового рынка России не позволяет исключить резких колебаний цен, влекущих за собой значительную переоценку открытых позиций на срочном рынке. Во избежание проблем с исполнением обязательств в подобной ситуации в FORTS для поддержания системы гарантий сформированы страховой и резервный фонды, которые позволяют обеспечивать завершение расчетов при любой рыночной конъюнктуре. Принципиальная позиция РТС заключается в обязательном формировании страховых фондов при организации рынков с частичным депонированием средств.

Взносы в страховой фонд в равных долях вносят все расчетные фирмы — участники срочного рынка РТС.

Система организационных гарантий
Вторая группа параметров системы управления рисками в FORTS — это широко применяемые «организационные гарантии», включающие в себя:
 преддепонирование средств гарантийного обеспечения;
 ежедневный клиринг;
 лимиты колебаний цен сделок и систему принудительного закрытия позиций участников торгов, не восполнивших гарантийного обеспечения до требуемого уровня;
 механизм ликвидации позиций расчетных фирм, имеющих задолженность перед клиринговым центром;
 лимиты открытых позиций;
 резервирование отрицательной вариационной маржи в ходе торгов;
 модель расчета риска позиций (механизм оценки рисков всех позиций расчетной фирмы).

Одним из главных элементов системы гарантий является механизм оценки рисков всех позиций на счетах расчетной фирмы (модель расчета риска позиций). Данный механизм просчитывает различные сценарии развития событий на рынке и, исходя из них, оценивает риски тех позиций, которые удерживает расчетная фирма. Необходимо отметить, что весь алгоритм функционирует в режиме реального времени. Составной частью данного алгоритма является резервирование потенциальной отрицательной вариационной маржи непосредственно в ходе торгов. Указанная маржа возникает в случае закрытия позиций с убытками, которые окончательно будут списаны в ходе клиринга. Однако уже в ходе торгов система автоматически откладывает эти средства, не позволяя участнику открывать на них позиции, что фактически препятствует появлению необеспеченных позиций.

Другим механизмом, препятствующим появлению необеспеченных позиций, является предварительное депонирование начальной маржи на этапе подачи заявки в торговую систему. Таким образом, в FORTS не существует необеспеченных заявок, а, следовательно, исключено возникновение в ходе торгов сделок и позиций не необеспеченных необходимым количеством средств. Кроме того, использование данного механизма жестко ограничивает (лимитирует) объем открытых ими позиций, что, соответственно, ограничивает риски образования монопольной позиции и манипулирования ценами на рынке.

Ежедневно проводимый клиринг позволяет обеспечивать своевременное внесение средств гарантийного обеспечения и вариационной маржи в расчетную систему, выявить потенциально необеспеченные позиции и своевременно их ликвидировать.

В FORTS по каждому контракту с определенным сроком исполнения установлены лимиты колебаний цен сделок. Причем здесь уместно говорить именно о системе управления этими лимитами, поскольку преду-смотрены механизмы их расширения и сужения в зависимости от конъюнктуры рынка в режиме реального времени. Так, если в ходе торгов фьючерсная цена достигает лимита колебаний цен сделок, то размеры лимитов и начальной маржи (гарантийного обеспечения) по данному фьючерсу увеличиваются на 50% от первоначальных значений. При повторном достижении фьючерсной ценой лимитов колебаний цен сделок в течение одного торгового дня, увеличение лимитов и гарантийного обеспечения происходит с учетом суммы свободных средств, внесенных участниками торгов для открытия позиций, средств резервного и страхового фондов.

Процедура расширения лимитов тесно связана с системой закрытия позиций, которая включает, в частности, принудительное закрытие позиций участников клиринга. Система управления рисками в FORTS построена таким образом, чтобы в обязательном порядке закрыть в течение одного торгового дня позиции, по которым участник торгов не восполнил гарантийное обеспечение до уровня, требуемого Биржей. Часть торгового дня отводится расчетной фирме для самостоятельного закрытия таких позиций. Принудительное закрытие позиций расчетной фирмы осуществляет Клиринговый центр РТС, как клиринговая организация на рынке FORTS.

Вся описанная выше система управления рисками дополняется:
 механизмом предварительного контроля организационного и финансового состояния расчетной фирмы;
 широкими полномочиями Комитета по срочному рынку РТС, который имеет право контролировать местонахождение средств гарантийного обеспечения расчетных фирм и общий объем таких средств;
 надежной лицензированной и сертифицированной системой клиринга и оценки рисков, позволяющей в режиме реального времени отслеживать риски, средства и позиции каждой расчетной фирмы.

Обеспечение эффективности работы на срочном рынке для любой категории участников
Характерной проблемой срочных площадок в России является риск того, что вследствие резкого движения рынка проигрыш участника торгов может превысить сумму средств, внесенную им на биржу в качестве гарантийного обеспечения. Если подобные ситуации возникают достаточно часто или движение рынка значительно то, начиная с некоторого момента, Биржа, которая невнимательно относится к системе рисков, не может обеспечить расчеты по существующим на рынке позициям.

Кроме того, если Биржа не расширяет лимиты в течение торгового дня, существует риск того, что из-за значительного движения цен на рынке спот торги срочными контрактами будут парализованы. В результате участники не имеют возможности реагировать на сложившуюся конъюнктуру и своевременно закрывать позиции по рыночным ценам. Особенно страдают при таком положении вещей хеджеры, которые не в состоянии получить на срочном рынке достаточную компенсацию своих убытков на рынке акций.

Одним из основных преимуществ технологии управления рисками в FORTS по сравнению с рынками фьючерсов и опционов на других площадках является процедура ОБЕСПЕЧЕННОГО СРЕДСТВАМИ гарантийного обеспечения, резервного и страхового фондов расширения лимитов колебаний цен сделок непосредственно в ходе торгов. Расширение лимитов и, соответственно, перечисление вариационной маржи по результатам сделок при новых лимитах колебаний цен сделок обеспечиваются средствами гарантийного обеспечения участников рынка, а при их недостатке — средствами резервного и страхового фондов.

Минимизация издержек участников при работе на рынке
Как уже говорилось выше, Клиринговый центр срочного рынка РТС в режиме реального времени выставляет требования по гарантийному обеспечению исходя из совокупной позиции расчетной фирмы по всем клиентским счетам, как по фьючерсам, так и по опционам. Это существенно снижает издержки расчетных фирм при работе в FORTS и позволяет каждой расчетной фирме и ее клиентам строить эффективные инвестиционные стратегии с использованием фьючерсных контрактов и опционов.

Еще одним преимуществом для участников рынка при работе в FORTS является возможность внесения половины гарантийного обеспечения по фьючерсным и опционным контрактам неденежными активами (наиболее ликвидными акциями), перечень которых устанавливается Клиринговым центром РТС по согласованию с Комитетами по рискам и срочному рынку. Ценные бумаги учитываются в гарантийном обеспечении с дисконтом от рыночной цены с автоматической ежедневной переоценкой в зависимости от изменения конъюнктуры рынка, что практически защищает данную часть средств гарантийного обеспечения от обесценения. Доля гарантийного обеспечения, вносимого в виде ценных бумаг, не может превышать 50% от общей суммы гарантийного обеспечения позиции. Причем при возникновении необходимости реализации ценных бумаг из средств гарантийного обеспечения акции могут быть проданы и заменены денежными средствами на следующий день после того, как было принято соответствующее решение.

Проведение расчетов по срочным контрактам через счет клиринговой организации позволяет избежать участникам торговли издержек, связанных с обслуживанием в расчетной организации.

Эффективность расчетно-клиринговых процедур
Технологическая схема организации торгов и клиринга в РТС позволяет участникам Биржи осуществлять интегрированный доступ как к срочному рынку, так и к рынку спот. При этом соблюдены все требования ФСФР России по устранению рисков совмещения клиринга по сделкам на рынке спот и по срочным сделкам.

Отчеты по итогам торгов, а также клиринга предоставляются расчетным фирмам в формате доступном для обработки системами бэкофисов компаний.

Как начать работать на Срочном рынке РТС?
Варианты аккредитации в FORTS

Срочный рынок РТС открыт для всех — организаций и частных лиц, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их клиентов. Гибкая ценовая политика и многочисленные варианты доступа к торгам позволяют каждому участнику рынка выбрать для себя наиболее удобный способ работы, в том числе и с использованием систем Интернет-трейдинга.
Варианты-аккредитации-в-FORTS

РАСЧЕТНАЯ ФИРМА

Возможности:
— Совершать сделки от своего имени и за свой счет.
— Совершать сделки от своего имени и за счет обслуживаемых клиентов.
— Вести расчеты по совершенным сделкам с РТС напрямую.
— Обслуживать Клиентов, в том числе и Брокерские фирмы.
— Контролировать работу Клиентов и Брокерских фирм в ходе торгов.

Обязательства:
— Членство в Секции срочного рынка.
— Лицензия Комиссии по товарным биржам при ФСФР России биржевого посредника на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле.
— Взнос в Страховой фонд.
— Гарантийное обеспечение собственных сделок и сделок своих клиентов.

БРОКЕРСКАЯ ФИРМА

Возможности:
• Совершать сделки от своего имени и за свой счет.
• Совершать сделки от своего имени и за счет обслуживаемых клиентов.
• Выставлять заявки в Торговой системе с клиентского терминала.
• Контролировать работу своих Клиентов в ходе торгов.

Обязательства:
• Лицензия Комиссии по товарным биржам при Министерстве Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства биржевого посредника на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле.
• Гарантийное обеспечение собственных сделок и сделок своих клиентов

Порядок подключения в качестве Брокерской фирмы
1. Выбрать Расчетную фирму (список Расчетных фирм)
2. Заключить с Расчетной фирмой Договор на торговое обслуживание с правом открытия клиентских счетов
3. Подписать заявление, раскрывающее риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов и опционов
4. Выполнить другие условия Расчетной фирмы
5. Установить клиентский терминал секции срочных сделок
6. Зарегистрировать в Торговой системе своих Клиентов

ПОДКЛЮЧЕНИЕ В КАЧЕСТВЕ КЛИЕНТА

Любое юридическое и физическое лицо может принимать участие в торгах на срочном рынке РТС в качестве Клиента. Для этого необходимо заключить Договор на торговое обслуживание с Брокерской фирмой или непосредственно с Расчетной фирмой

Возможные варианты участия в торгах для Клиента:
• выставление заявок в Торговую систему с клиентского терминала
• выставление заявок в Торговую систему с терминала Брокерской системы, подключенной с использованием Шлюза
• выставление заявок в Торговую систему непосредственно через трейдера

Какие контракты обращаются в FORTS?

ВИДЫ КОНТРАКТОВ

Фондовая биржа РТС предлагает участникам торгов в системе FORTS самый широкий спектр фьючерсных и опционных контрактов среди всех российских бирж. При этом мы предлагаем самые различные варианты участия в торгах, рассчитанные как на юридических, так и на физических лиц, по самым выгодным тарифам.

На срочном рынке Фондовой биржи РТС обращаются фьючерсные и опционные контракты, базовым активом для которых являются наиболее ликвидные российские ценные бумаги и инвестиционные индексы, рассчитываемые специально для РТС:
 фьючерс на обыкновенные акции ОАО «Газпром»;
 фьючерс на обыкновенные акции РАО «ЕЭС России»;
 фьючерс на обыкновенные акции ОАО “Сургутнефтегаз»;
 фьючерс на обыкновенные акции ОАО “НК “Лукойл”;
 фьючерс на обыкновенные акции ОАО “Ростелеком”;
 фьючерс на обыкновенные акции ГМК “Норникель”
 фьючерс на Индекс РТС;
 фьючерсный контракт на курс доллара США;
 фьючерсный контракт на трехлетние рублевые облигации Городского облигационного (внутреннего) займа г. Москвы;
 опцион на фьючерсный контракт на акции ОАО «Газпром»;
 опцион на фьючерсный контракт на акции РАО «ЕЭС России»;
 опцион на фьючерсный контракт на акции ОАО «Лукойл»;
 опцион на фьючерсный контракт на акции ОАО «Ростелеком»;
 опцион на фьючерсный контракт на курс доллара США

Технология работы расчетной фирмы в FORTS

Взаимодействие расчетной фирмы с ОАО «Фондовая Биржа РТС» строится на основе Договора на оказание услуг по организации торговли в Секции срочного рынка и Правил совершения срочных сделок Открытого акционерного общества «Фондовая биржа РТС». Кроме того, для начала работы расчетной фирмы в FORTS необходимо заключить с ЗАО «Клиринговый центр РТС» Договор об осуществлении клирингового обслуживания, затем внести взнос в страховой фонд и средства гарантийного обеспечения. На основании выше-указанных документов расчетная фирма получает статус участника клиринга в FORTS и доступ к торговой системе срочного рынка РТС для подачи заявок и совершения операций.

Регистрация клиентов на срочном рынке РТС
Расчетная фирма вправе совершать сделки в FORTS как от своего имени и за свой счет, так и от своего имени и за счет клиента. Для открытия клиентского раздела регистра учета позиций расчетная фирма подает в Клиринговый центр РТС заявление установленного образца. На основании указанного заявления Клиринговый центр РТС открывает на регистре учета позиций расчетной фирмы соответствующий раздел, присваивая ему код, который сообщается расчетной фирме в торговой системе. При присвоении кода Клиринговый центр принимает во внимание пожелания расчетной фирмы. Данный код указывается трейдером рас-четной фирмы при заключении сделок за счет клиента. Также на данный код может быть предоставлен как биржевой терминал, так и доступ в шлюз FORTS.

Перед регистрацией клиента в FORTS расчетная фирма заключает с ним договор на обслуживание и полу-чает подписанное клиентом заявление, которое включает описание рисков работы на рынке фьючерсов и опционов.
 право расчетной фирмы закрыть необеспеченную позицию клиента;
 виды активов, которые клиент может вносить в качестве гарантийного обеспечения своих позиций;
 способы подачи приказов и сроки их исполнения;
 размер брокерской комиссии;
 базовые размеры начальной маржи по контрактам (в процентах от биржевого уровня);
 наличие доступа или его отсутствие к первичной продаже опционов.

Необходимо учесть, что позиция клиента может быть закрыта не по его вине Клиринговым центром РТС в случае, если сама расчетная фирма имеет задолженность по внесению средств гарантийного обеспечения.

Наличие подписанного клиентом заявления с описанием рисков является общемировой практикой и рекомендовано Фондовой биржей РТС расчетным фирмам FORTS к применению в России. Эта процедура позволяет отсечь случайных клиентов, и, таким образом, сохранить часть активов самой расчетной фирмы, которые могут быть использованы при ликвидации позиций такого клиента.

Необходимо отметить, что при возникновении ситуации принудительного перевода необеспеченных позиций одной расчетной фирмы на регистр учета позиций другой расчетной фирмы в FORTS, указанные позиции не переводятся на клиентские разделы регистра учета позиций, а передаются на специальный ликвидационный раздел регистра учета позиций самой расчетной фирмы. Поэтому переведенные расчетной фирме позиции не могут закрыть позиции клиента данной расчетной фирмы без желания расчетной фирмы и самого клиента. Указанная особенность является частью обязанностей расчетной фирмы по поддержанию финансовой целостности срочного рынка и мерой обеспечения защиты интересов клиентов.

Фондовая биржа РТС любой расчетной фирме по окончании торгов в FORTS предоставляет реестр ее сделок, совершенных в прошедший торговый день, с указанием номеров разделов регистра учета позиций, на которые эти сделки совершены. По окончании клирингового сеанса расчетной фирме предоставляются от-четы о состоянии ее клиринговых регистров, об обязательствах по гарантийному обеспечению открытых позиций в совокупности по всем ее клиентским счетам. Указанные данные отправляются в формате, доступ-ном для обработки программами бэк-офиса расчетной фирмы.

Одной из проблем для выходящих на срочный рынок расчетных фирм является автоматизация бэкофиса компании. Для обеспечения работы бэкофиса РТС предлагает дополнительную услугу по выделенному учету клиринговых регистров клиентов расчетной фирмы. Заказав данную услугу, расчетная фирма ежедневно будет получать от РТС отчеты, содержащие данные о вариационной марже, позициях, сделках, зачисленных или списанных суммах в разрезе указанных в заявлении клиентских регистров, расчет размера гарантийного обеспечения, требуемого под позиции данного клиента. Это позволяет расчетной фирме до момента автоматизации собственного бэкофиса получать от Биржи готовые клиентские отчеты и, соответственно, начать клиентское обслуживание в FORTS, не дожидаясь написания собственного программного обеспечения.

Схема-зачисления-средств-на-FORTS

При возврате денежных средств или ценных бумаг Клиринговый центр РТС проверяет наличие на регистрах расчетной фирмы свободного остатка средств в достаточном размере. Возврат денежных средств осуществляется Клиринговым центром РТС в день подачи соответствующего заявления от расчетной фирмы, если оно подано до 17.00 по московскому времени через систему ЭДО РТС и если оно подано до 18.35 че-рез торговый терминал. Возврат ценных бумаг осуществляется в день подачи заявления, если оно подано до 18.00. Возврат средств Клиринговым центром осуществляется путем отправки в расчетную организацию или расчетный депозитарий необходимого поручения по электронным каналам связи. Поручения подаются Клиринговым центром в автоматическом режиме.

Состояние всех клиринговых регистров расчетной фирмы (по учету позиций, как собственных, так и клиентских, по учету денежных средств и ценных бумаг) при подаче заявок, заключении сделок, зачислении и списании средств изменяются в режиме реального времени и отображаются на торговом терминале. При этом в течение торгового дня расчетная фирма со своего терминала вправе как увеличить, так и уменьшить размер лимита, выставленного на любой ее клиентский терминал, включая шлюзовой.

На свой торговый терминал расчетная фирма и/или ее клиент (если ему установлен биржевой торговый терминал) получает разнообразную информацию по каждому контракту о размерах установленных лимитов колебаний цен сделок и базовых размерах начальной маржи, о сроках обращения контрактов, о необходимости подготовиться к исполнению контрактов с поставкой, о приостановке и возобновлении торгов, о расширении лимитов и увеличении базовых размеров начальной маржи непосредственно в ходе торговой сессии.

Схема обслуживания клиентов нерезидентов на срочном рынке FORTS
В связи с тем, что расчёты между Расчётной фирмой FORTS и клиентами – нерезидентами по списанию/возврату суммы гарантийного обеспечения под открытые позиции по фьючерсам и опционам, а также по списанию/начислению вариационной маржи по операциям с фьючерсами и сальдо по премиям по операциям с опционами подпадают под определение валютных операций (по ФЗ “О валютном регулировании и валютном контроле” №58-ФЗ), а также с учётом требований по открытию специальных счетов и специальных брокерских счетов нерезидентов для операций с ценными бумагами предлагается следующая схема перечисления/возврата средств нерезидентов на/с счёт/а клирингового центра (КЦ) FORTS в РП РТС.

Поскольку, перечисление/списание вариационной маржи, сальдо премий по операциям с опционами, а также перечисление/возврат средств гарантийного обеспечения под открытые позиции по фьючерсам и опционам не являются расчётами по сделкам с ценными бумагами, о которых идёт речь в п 1.1 инструкции №115-И ЦБ РФ (“О специальных брокерских счетах для учёта денежных средств нерезидентов”), в котором установлено требование по использованию специальных брокерских счетов нерезидентов, а при исполнении поставочных фьючерсных контрактов такие расчёты возникают, для перечисления средств клиентов – нерезидентов на счёт КЦ FORTS в РП РТС, участники торгов FORTS могут использовать следующую корреспонденцию счетов:
o основной рублёвый счёт нерезидента в уполномоченном банке – расчётный счёт компании (Расчёт-ной фирмы FORTS) — счёт КЦ FORTS в РП РТС

для возврата средств клиентов – нерезидентов со счёта КЦ FORTS в РП РТС участники торгов FORTS могут использовать следующую корреспонденцию счетов:
o счёт Клирингового центра в РП РТС — расчётный счёт компании (Расчётной фирмы FORTS) — основ-ной счёт нерезидента в уполномоченном банке.

При условии, что средства нерезидента находятся на специальном брокерском счёте нерезидента, для перевода их на счёт КЦ FORTS в РП РТС:
1. Средства нерезидента перечисляются со специального брокерского счёта на специальный счёт нерезидента в уполномоченном банке для операций с ценными бумагами .
2. Средства нерезидента перечисляются со специального счёта нерезидента в уполномоченном банке на основной рублёвый счёт нерезидента в уполномоченном банке
3. Средства нерезидента перечисляются с основного рублёвого счёта нерезидента в уполномоченном банке на расчётный счёт компании (Расчётной фирмы FORTS).
4. Средства нерезидента перечисляются с расчётного счёта компании (Расчётной фирмы FORTS) на счёт клирингового центра FORTS в РП РТС.

Для перевода средств со счёта КЦ FORTS в РП РТС на специальный брокерский счёт нерезидента:
1. Средства нерезидента возвращаются со счёта Клиригового центра в РП РТС на расчётный счёт компании (Расчётной фирмы FORTS).
2. Средства нерезидента перечисляются с расчётного счёта компании (Расчётной фирмы FORTS) на основной счёт нерезидента в уполномоченном банке.
3. Средства нерезидента перечисляются с основного счёта нерезидента в уполномоченном банке на специальный счёт нерезидента в уполномоченном банке.
4. Средства нерезидента перечисляются со специального счёта нерезидента в уполномоченном банке на специальный счёт брокерской фирмы в РП РТС.

Типы счетов, используемые российскими брокерскими компаниями, на которые ссылается данный документ:
1. Расчётный счёт компании
2. Специальный брокерский счёт в РП РТС – для обслуживания клиентов – нерезидентов для совершения ими сделок с ценными бумагами.

Типы счетов, используемые нерезидентами в РФ
1. Валютный банковский счёт в уполномоченном банке
2. Основной рублёвый счёт, открытый в том же банке,
3. Специальный счёт нерезидента в уполномоченном банке для совершения операций с ценными бумагами.

 
 
 

Вы уже сейчас можете начать изучать Видео курс- роботы в TSLab и научиться самому делать любых роботов!
 
Можно записаться на следующий поток ОнЛайн курса «Создание роботов в TSLab без программирования», информацию по которому можно посмотреть тут->
 
Также можете научиться программировать роботов на нашем Видео курсе «Роботы для QUIK на языке Lua»
 
Если же вам не хочется тратить время на обучение, то вы просто можете выбрать уже готовые роботы из тех, что представлены у нас ДЛЯ TSLab, ДЛЯ QUIK, ДЛЯ MT5, ДЛЯ КРИПТОВАЛЮТЫ!
 
Также можете посмотреть совершенно бесплатные наработки для МТ4, Квика, МТ5. Данный раздел также постоянно пополняется.
 
Не откладывайте свой шанс заработать на бирже уже сегодня!

Читайте также: