Анализ рынка. Фундаментальный и технический анализ | Школа по созданию торговых роботов

Анализ рынка. Фундаментальный и технический анализ

Фундаментальный-и-технический-анализ

Существуют два философски абсолютно противоположных подхода к анализу рынка. Первый подход основан на том, что акция, по сути, является кусочком компании. Соответственно, фундаментальные аналитики, исповедующие данный подход, оценивают стоимость бизнеса, оценивают так называемую справедливую цену бизнеса и исходя из этого вычисляют такое понятие как справедливая цена акции. Соответственно, если текущая цена акции заметно ниже справедливой, то такую акцию выгодно покупать. Если текущая цена, напротив, заметно выше справедливой, то такую акцию выгодно продавать. Как правило, фундаментальный анализ дает очень хорошие результаты на длинных временных промежутках. Если инвестор собирается вкладывать свои средства на срок 7-12 лет, то с огромной вероятностью ему стоит уделить внимание именно фундаментальному анализу.

Фундаментальный анализ обладает собственным набором достоинств и недостатков. Главное достоинство – это хорошие результаты на длительных временных промежутках. Главный недостаток носит, в основном, психологический характер. Заключается он в следующем: довольно часто возникает ситуация, когда справедливая цена акции намного ниже текущей цены, соответственно, инвестор акцию покупает, а при этом биржевая цена акции продолжает падение. И ситуация, когда справедливая цена акции выше, а акция падает, что может длиться годами. Это создает мощнейшую психологическую нагрузку на инвесторов, многие не выдерживают и продают свои акции с убытком. Поэтому необходимо понимать, что фундаментальный анализ философски напоминает взгляд сильно дальнозоркого человека. Он прекрасно видит то, что далеко, но абсолютно беспомощен в том, что происходит в текущее время.

Кроме того, фундаментальный анализ, как отрасль знаний, весьма и весьма объёмен. Если его противоположность, а именно, анализ технический, можно изучить достаточно легко, по крайней мере, его основы, то даже основы фундаментального анализа – это весьма и весьма объемный курс. Тем не менее, с точки зрения структуры, подход фундаментального анализа можно разбить на три большие группы. Это доходный метод, затратный метод и метод подобия (метод мультипликаторов).

Доходный метод уподобляет компанию некому черному ящику, генерирующему доход своим акционерам. Соответственно, денежный поток, который приносит компания, повергается чисто математическому анализу, который называется анализ дисконтированных денежных потоков и вычисляется, какой сумме денег эквивалентна компания. В дальнейшем эта сумма делится на количество акций и довольно легко вычисляется справедливая стоимость акции.

Несмотря на свою простоту, при попытки реализовать такой метод аналитики сталкиваются с существенными проблемами. Во-первых, компания может генерировать один денежный поток сейчас и совершенно другой денежный поток в будущем. Во-вторых, многие компании применяют вполне законные способы налоговых оптимизаций, что сильно искажает денежный поток компании. Соответственно, в расчет таким образом вкрадывается систематическая ошибка. И, в-третьих, доходный метод не очень хорошо дает результаты по отношению к тем компаниям у которых маленькие собственные средства и большие финансовые потоки. Очень яркий пример компании, которая хорошо поддавалась анализу дисконтным методом являлась компания «Евросеть» в период ее бурного роста. Поскольку в период ее бурного роста, большая часть ее салонов сотовой связи находились в аренде (не принадлежали компании), значительная часть товара получалась в виде товарного кредита (тоже не принадлежали компании), но при этом были огромные денежные обороты. Соответственно, в эти периоды доходный метод очень хорошо давал оценку компании «Евросеть». Но компаний подобного типа на рынке не много и поэтому найти ту компанию которую легко и просто рассматривать доходным методом в условиях российского рынка очень и очень непросто.

Второй метод фундаментального анализа – затратный. Идея затратного метода достаточно проста, он базируется на том, сколько стоят все компоненты компании, либо сколько стоит создать полный аналог компании. Дальше эта сумма делится на количество акций и точно так же получается величина справедливой стоимости акции.

Подобный метод хорошо работает на тех компаниях у которых большие основные средства, но при этом не очень большие денежные потоки. Примером можно привести бизнес-центр, который уже построен и спокойно сдается в аренду. Как правило, стоимость бизнес-центра намного выше стоимости денежных потоков и применение затратного метода даст скорее всего неплохой результат.

В Российских условиях достаточная сложность применения этого метода кроется в том, что очень часто для разных целей в финансовых отчетах компаний, те же самые основные средства (например тот же самый бизнес-центр) отражаются различными способами. В тех отчетах, которые формируются для расчета налога на имущество компании, как правило, по максимуму применяют коэффициенты амортизации и получают заниженные цифры. Наоборот, если компания желает получить кредит в банке и для этих целей формирует расчет своего имущества, то она считает его по максимумами и получает завышенные результаты. Поэтому в российских условиях применять затратный метод можно, но нужно иметь ввиду, что он будет отражать принципиально высокую погрешность.

И, наконец, третий метод фундаментального анализа, который на практике в основном и применяется – это метод подобия, или метод мультипликаторов. Для оценки компании с помощью этого метода применяют некие коэффициенты – мультипликаторы. Самый известный мультипликатор, наиболее хорошо изученный (исторически он первый стал широко применяться) это соотношение стоимости акции к прибыли компании, которая приходится на одну акцию – P/E.

Если мы хотим оценить какую-либо компанию с помощью метода мультипликаторов, то нам нужно найти на рынке компании которые имеют похожую структуру бизнеса (очень важно, чтобы именно структура бизнеса была похожей). Рассчитать для этих известных компаний мультипликатор Р/Е и с достаточно большой вероятностью, так компания, которую мы исследуем, со временем ( это время может быть достаточно длительным), скорее всего, будет иметь то же самое соотношение Р/Е. Т.е. в долгосрочной перспективе мультипликаторы подобных компаний стремятся к некому среднему значению.
Если в результате расчетов окажется, что мультипликатор Р/Е исследуемой компании намного меньше среднерыночного, то можно сказать, что компания недооценена и при отсутствии у нее каких-то явных проблем, акции этой компании имеет смысл покупать. Наоборот, если мы увидим, что мультипликатор Р/Е высок и компания переоценена, то такую компанию имеет смысл продавать. Кстати, формально, одно из значений этого мультипликатора Р/Е – это количество лет за которое компания в состоянии сама себя выкупить. Т.е. прибыль какого числа лет приведет к тому, что стоимость акций будет полностью выкуплена.

На самом деле с точки зрения корпоративных финансов все гораздо сложнее, но для понимания нужно иметь ввиду, что как раз Р/Е показывает за сколько лет при условии, что прибыль компании будет постоянна, то компания сама себя окупит. Соответственно, если у компании величина этого мультипликатора слишком большая, то это говорит о том, что эта компания окупится за очень большой срок и, скорее всего, компания является переоцененной. Напротив, если этот мультипликатор очень маленький, то это говорит о том, что компания недооценена. Интересно заметить, что один из величайших инвесторов планеты – Уорен Баффет, значительную часть своего состояния заработал как раз применяя метод мультипликаторов. Правда в те времена, когда он активно использовал данный метод, широкие круги инвесторов о методе практически не знали. Интересно заметить, что сам метод мультипликаторов изобрел не сам Уорен Баффет, а его преподаватель в колледже. Но Уорен Баффет его творчески модифицировал, активно применял на практике и достиг серьезных результатов.


Рис.1 – Уорен Баффет.

Резюмируя применимость методов фундаментального анализа можно отметить, что, с одной стороны, эти методы хороши на больших промежутках времени, причем, чем больше время инвестирования, тем, как правило, меньше погрешность метода. С другой стороны, овладеть методами непросто и необходимо иметь значительный запас терпения, потому что ситуация, когда справедливая цена высока, а реальная биржевая цена продолжает снижение – достаточно типична. Поэтому фундаментальный анализ – это инструмент не спекулянтов, а инвесторов.

Тем не менее, он может быть полезен и сторонникам активных стратегий, просто потому, что имеет смысл покупать даже в спекулятивных целях ту акцию, чье положение с фундаментальной стороны выглядит более благоприятно. И если инвестор в серьез собирается пользоваться фундаментальным анализом, то ему необходимо изучить специальный, достаточно развернутый курс по этому предмету.
Философская противоположность фундаментального анализа — анализ технический. Главная идея технического анализа, если выразить ее просто и четко звучит так: «Ключ к пониманию будущего лежит в прошедшем». Технический анализ изучает динамику движения цены в прошлом и на основании этих данных делает прогноз – чего ждать от цены в ближайшем будущем.

Естественно, чем дальше по времени мы пытаемся заглянуть в будущее, тем больше погрешность метода. Именно поэтому технический анализ дает хорошие результаты на относительно коротких временных промежутках. Это временной промежуток внутри дня, неделя, месяц, иногда квартал. А вот дальше точность технического анализа начинает резко падать. Поэтому философски технический анализ часто сравнивают со взглядом сильно близорукого человека – этот человек прекрасно видит то, что у него под носом, но очень расплывчато видит то, что от него достаточно далеко.


Рис.2 – Погрешность технического анализа с увеличением временного интервала растет.

Противопоставлять технический анализ и фундаментальный совершенно неправильно, поскольку это разные инструменты для решения разных задач. Более того, эти два подхода довольно хорошо дополняют друг друга.

Технический анализ обладает собственным набором достоинств и недостатков. Главное достоинство заключается в том, что основных постулатов технического анализа не много. Все они открыты в конце ХIX начале XX века и до сих пор данные постулаты являются актуальными. По этой же причине изучать технический анализ легко и можно за несколько часов можно составить вполне компетентное мнение о применимости методов технического анализа, и это большой плюс.

Кроме того, многие методы технического анализа хорошо формализуются и могут быть реализованы в виде компьютерных программ. Этот плюс позволяет конструировать и торговые методы, основанные на техническом анализе и даже роботизировать некоторые методы торговых сделок.

Минус технического анализа заключается в том, что как только происходит важное фундаментальное событие, на некоторое время, пока рынок к этому событию привыкает – технический анализ дает сбой. Обычно это может быть событие политического характера, выступление какого-то важного чиновника, или главы государства. Это могут быть события, связанные с техногенными катастрофами, войнами, т.е. то, что никак не следует из предыдущего движения цены. Соответственно, когда происходит важное фундаментальное событие, технический анализ на некоторое время получает, своего рода, нокаут от фундаментального. Потом рынок к этой информации привыкает, и технический анализ начинает снова нормально работать. Поэтому данный недостаток – краткосрочный сбой после фундаментальных событий — это неустранимый недостаток технического анализа. Справедливости ради стоит отметить, что данные события происходят не слишком часто (возможно их отсутствие в течение целого года) и за редким исключением не доставляют значительных неприятностей инвесторам. Но знать когда технический анализ, с большой вероятностью, даст сбой — безусловно нужно.

 
 
 
Вы уже сейчас можете записаться на Видео курс и научиться самому делать зарабатывающих торговых роботов!
 
Можно записаться на следующий поток ОнЛайн курса, информацию по которому можно посмотреть тут:
 
Если же вам не хочется тратить время на обучение, то вы просто можете выбрать уже готовые роботы из тех, что представлены у нас!
 
Также можете посмотреть совершенно бесплатные наработки для МТ4, Квика, МТ5. Данный раздел также постоянно пополняется.

 
Не откладывайте свой шанс заработать на бирже уже сегодня!

Навигация

СКОРО СТАРТУЕТ
онлайн-2.1
 
СКИДКИ
VDS-Hosting
 
Банер-скидки-на-коннектор-тслаб
 
Готовые торговые роботы
Спартак1-коробка
 
UPGRADED-FRACTAL
 
SkyLine-коробка
 
На-старт
 
Tunnel-
 
Коробка-коробка
 
купец-бок-коробка
 
наклонный-фрактал-коробка
 
Psar_Adapt-коробка
 
AutoLogin-коробка
 
Адапт-Параболик-коробка
Архив записей

© 2020 Школа по созданию торговых роботов  Войти